最大力度地方化债规模可期 置换债券或重启 缓解地方债务压力

一揽子化债方案落地一年多，地方化债步伐加快

近一年来，地方政府化解存量隐性债务（以下简称地方化债）力度持续加大。为缓解地方政府化债压力，财政部拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，这将是近年来最大力度的化债措施，财政部部长蓝佛安称其为政策及时雨。

化解风险，加强监控

从应对局部地区财政压力、推动更多存量隐性债务由隐转显看，开展较大规模的存量隐性债务置换是应对短期风险与加强债务监控的必要之举。

在受访砖家看来，新一轮债务置换规模或将达到6万亿至10万亿元。地方政府可重启发行置换债券，或继续发行特殊再融资债券特殊新增专项债券，用于缓释地方债务违约风险，助力地方政府将更多精力和资源投入经济发展和民生保障中。

大规模隐债置换，为地方解压

今年以来，我国财政收入增长放缓、土地出让收入下滑，地方财政收支紧平衡压力较为突出。与此同时，部分地方基层财政背负的债务偿付压力依然较大。

不少地方政府在上半年预算执行报告明确提出基层财政运行困难，防范化解风险压力加大。多方因素影响下，今年我国局部地区三保压力增大。

安徽省在《2024年上半年预算执行情况及下半年工作意见的报告》中明确指出，部分县区财力较为薄弱，三保运行形势偏紧，少数县区债务化解任务较重，财政平稳运行存在一定压力。

债务置换：以时间换空间

债务置换的本质是以时间换空间，即由高息的、剩余期限较短的债务转化为低息的、剩余期限较长的债务，虽不会降低存量隐性债务余额，却能有效减轻短期集中偿债压力。

中央财经大学财政税务学院教授温来成接受证券时报记者采访时表示，当前，部分地方财政已陷入困境，政府对企业的欠款问题也不容忽视。一旦置换资金到位，将有效改善地方财政的运行状况，进而在未来两年内显著降低地方政府债务违约或爆雷的风险。

置换规模：6万亿至10万亿元

去年以来，财政部已累计安排超过2.2万亿元地方政府债券额度支持地方化债，更多用于债务高风险地区。接下来的债务置换资金将是较大规模，中国社会科学院财经战略研究院财政研究室主任何代欣向证券时报记者指出，此次存量隐性债务置换有望整体性缓解各个省（区市）的债务压力和财政压力，让地方腾出更多精力和财力空间来促发展、保民生。

重启置换债券或成形式

回顾历次地方政府化债，考虑到本次地方政府化债力度近年来最大且将增加债务限额，部分砖家指出，本轮债务置换形式或类似于2015年开始的首轮大规模隐性债务置换。

2015年至2018年，地方政府累计发行置换债券12.2万亿元，置换非债券形式的存量政府债务，有效缓解地方政府债务集中到期偿还风险。中国投资咨询有限责任公司副总经理谭志国对证券时报记者说，财政部已明确新增债务额度专门用于置换存量隐性债务，也可考虑发行置换债券的形式。

随着新一轮债务置换的推进，地方政府化债将取得实质性进展，有效缓解地方政府债务压力，为地方经济发展和民生改善提供有力保障。